风险对冲

2014-11-19 风险投资

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  风险对冲是通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品,来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。

  投资者在股票市场上面临两种风险:系统风险和非系统风险。通过分散化的投资组合,可以较好地规避个股的非系统风险,但却不能有效地规避股市整体下跌的系统风险。股指期货的引入,为投资者提供了风险转移的途径,通过股指期货和指数现货的反向操作(买入股指期货、卖空指数现货,或者卖空股指期货、买入指数现货),可以使得股指期货的收益(损失)与指数现货的损失(收益)相互对冲,从而规避市场的系统性风险。

  很多人觉得对冲基金是一个高风险的、边缘化的一部分,其实不是这样。对冲基金就像用一个步枪去打一个目标。这样可以把不想承担的风险对冲掉,然后利用杠杆去放大收益。如果是用杠杆去放大一个狭窄的、自己有信心的风险,那么这个风险也许并不很大。对冲基金这种特征可以称为“投资性价比较高”。

  对冲基金的主要特征:
  一是20%的业绩提成——基金管理人的激励与基金业绩相挂钩;
  二是私募形式——把自己的钱放到对冲基金里,这样基金管理人会更关注亏损;
  三是对冲——可以做空;
  四是杠杆——用杠杆去放大确定性比较大的收益。 

  针对公司为何使用风险对冲,到目前为止学者主要提出了五个方面的风险对冲假说,它们包括:对冲节税假说、降低财务危机成本假说、协调股东与债权人利益冲突假说、避免投资不足假说与风险投资公司管理者效益组合最大化假说。之后,针对这些风险对冲假说,学者们展开了诸多实证检验。这些风险对冲实证研究始于20世纪90年代末,主要集中在两方面:公司风险对冲的影响因素和公司风险对冲与公司价值之间的关系。

  风险以及风险转移的关键点:
  1、一项交易是风险降低还是风险增加取决于该交易实施的特定背景;
  2、交易一方可能以另一方为代价获得收益,然而风险降低的交易双方都可以从风险降低的交易中获取利益;
  3、甚至在总产出或总风险没有变化的条件下,重新分配风险承担方式也可以提升所涉及个体的福利。

  在一个最基本的对冲操作中,基金管理人在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。

  股指期货市场上的套期保值策略指的是现货头寸和沪深300股指期货头寸构成一个投资组合,用期货市场的盈利或者亏损对冲现货市场亏损或者盈利,降低股票市场上现货头寸的系统化风险。

  国际互换市场始于20世纪80年代早期,而且已经取得了迅猛发展。除了货币和利率互换市场以外,其他许多物品可以并且正在通过互换市场进行交换。例如不同股票指数的收益率。现实生活中,存在决策制定者可以利用的、多于一种的对冲风险机制。当存在多于一种的对冲风险途径时,一位理性的管理者将选择花费最少的那种途径。

  尽管对冲是风险转移的重要手段之一,但毕竟仍旧存在不确定的风险。在当前金融市场动荡的局面下,对冲基金蒙受了巨大的损失。 对冲就像一把双刃剑,我们应该怎样更好地利用它是一个值得深思的问题。
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