投资银行业务介绍

2014-11-12 投资银行

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  投资银行业务现在分成了明显的三部分:承销业务(underwriting),或证券的新发行;收费的银行业务(fee banking ),涉及并购基金顾问、证券与经济研究、其他形式的金融咨询等赚取费用的活动;交易(transaction),包括二级市场交易、 公司的自营交易和零售经纪业务”。也有将其分为一级市场业务、二级市场业务、彩票网投APP兼并收购重组、投资基金管理、项目融资和金融工程等6大类。我比较倾向于将其业务分为8项特定的产生收益的活动:证券公开发行(承销)、证券交易、证券私募、资产证券化、收购与兼并、商人银行业务、衍生工具的交易和创造、资金管理。
  1.证券公开发行(承销)。这是投资银行的传统业务。在传统的新证券发行过程中投资银行发挥以下功能中的部分或全部:
  ①对发行人就发行的条件或时间提出建议。
  ②从发行人处购买证券。
  ③向公众(投资者)分销。
  2.证券交易。这里是指传统的证券二级市场业务。在证券二级市场上,投资银行执行三种不同的交易职能:
  ①经纪人(broker)。投资银行作为经纪人是委托代理商,他们通过实际的或电子证券交易互相报价,按照客户提出的价格为他们(证券的买者或卖者)的交易提供服务,只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。
  ②交易商(dealer)。这实际上是投资银行的证券自营业务。
  ③做市商(market maker)。投资银行在证券市场上充当通过不断买进或卖出证券以保持市场连续性的角色。无论是自营还是经纪业务,都需要避免风险、防止损失,这就需要投资银行采取套利交易策略,从一种或多种证券的持有中获取收入,这类策略主要包括无风险套利(riskless arbitrage )和风险套利(riskarbitrage)。
  3.证券私募(private placement)。 投资银行帮助筹资者(发行人)以定向方式(不公开)向少数特定的投资者(机构或个人)发行证券募集资本。投资银行可以有若干种办法帮助私募,他们同发行人和潜在的投资者一起设计证券(包括证券组合,且许多创新证券首先出现在私募之中)并为之定价。除发行设计外,投资银行还对投资者进行分类排队,若发行人自己已确定了投资者,则投资银行只需执行顾问职能。同安排私募一样,顾问的工作只产生费用收入。当然,在私募中,投资银行也可以参加助销交易,即为客户筹集风险资本时,投资银行通常面临分享公司繁荣的机会,这一机会的表现形式通常是以集资时的定价购入特定数目股份的选择权。允许投资银行从公司繁荣中获益的私募安排称为“股权推动器”。
  4.资产证券化(asset securitization)。创立由资产担保(作抵押品)的证券的过程被称之为资产证券化。我们可以用贷款证券化来说明资产证券化:
  ①一家银行可以发起一项贷款;
  ②该银行将它发起的贷款出售给一家投资银行,该投资银行创立以该贷款组合为担保的证券;
  ③该投资银行可以从第三方担保人那里获得信用提高;
  ④该投资银行可以将为贷款提供服务的权利出卖给专门为贷款提供服务的公司;
  ⑤投资银行将此证券出售给个人和风险投资人
  5.收购与兼并(merges and acquisitions简称M&A )为公司的兼并与收购服务,是近一个世纪以来逐步发展的投资银行业务,现在已经成为核心业务之一。M&A除了早期的做法,现在的业务比较突出的有杠杆收购(LBOs),此外还扩展到公司结构重组和资本重组、破产重组和有问题公司重组等。投资银行通过多种方式参与M&A业务:
  ①寻找M&A对象;
  ②向收购公司或目标公司提供交易价格和非价格条件的咨询,或者帮助目标公司打破敌意(不友好)的收购企图;
  ③帮助收购公司筹集必要的资金,即为收购融资。
  6.商人银行业务(merchant banking)。投资银行运用自有资金投入公司获得股权或成为公司的债权人,这一类业务在美国被称为商人银行业务。如果参与的是股权,通常是考虑到此项投资有巨大的升值潜力,而且通常有规范的退出机制。至于债权,许多时候是投资银行利用自有资金向客户提供一部分桥式贷款,与此类贷款相关的活动风险很大,因而利率也很高。
  7.衍生工具(产品)的交易和创造。期货、期权、互换等金融衍生工具能够用于控制投资者组合风险,或发行人证券发行风险,它们使投资银行从多方面获得收益,因为客户为买卖衍生工具支付佣金。在衍生工具交易中,投资银行也为客户创造一些衍生工具,自己作为订立协议的一方。这些工具属于场外交易(over-the-counter),是交易商创造的衍生工具(dealer-created instruments)。需要强调的是, 投资银行所开展的衍生产品的交易和创造,主要不是70年代前期开始出现的第一代衍生产品,而是利率互换、货币互换等第二代,以及第三代衍生产品——衍生产品的衍生产品的衍生产品,例如互换期权(swaption)之类。互换期权是互换基础上的期权交易,它允许买方在未来某一天利率变动对其有利时执行某笔互换交易。互换期权不同于实际的互换交易,它并不是与公司或其他投资者的某笔确定的互换,而只是在条件有利于投资者的情况下才执行的互换,如果条件不利,就不必执行,损失仅以期权的初始费用为限。这类业务目前还在不断创造。
  8.资金管理。不少投资银行设立了一些分支机构以管理投资基金的形式为个人投资者服务或为类似于养老基金、保险基金等机构投资者管理资金。
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