债券市场发出尖锐哨声

2014-11-12 债券

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  金融改革应伴随基础制度的改革,稳健的货币政策只是外力,内部制度改革才是重点。如李克强总理所说,中国经济确实是自行车经济,快速行进表现稳定,一旦速度下行,各种隐患浮出水面。维护自行车的性能,才能不被短期风险左右。
 
  债券市场步低迷的股票市场后尘,出现转熊的迹象。据路透社报道,银行间市场交易商协会每周一发布非金融彩票网投APP债务融资工具定价估值,最新数据显示,一年期AAA和AA级品种,估值分别在5.61%和6.31%,同评级10年期的估值分别为5.87%和7.14%,较一个月前的5.31%和6.05%、及5.72%和7%有显着攀升。债券基金收益率上升,说明市场流动性下降,债券市场的投资者看淡未来经济预期。为什么债券基金收益率上升,美联储与德国央行会如此紧张?因为那是市场对本币信心不足、对经济信心不足的表征。

  发债成本上升,借贷利率上升,股市没有走牛的迹象,工业彩票网投APP借贷者难以用菲薄的利润偿还本息。11月7日,中央国债公司信用债平均到期收益率升到6.0266%,逾两年高位,高出9月份5.9%的工业彩票网投APP利润率12个bp.贷款利率更高,加权平均利率为7.05%,比工业彩票网投APP利润率高出115个bp,非金融彩票网投APP发债融资规模仅为其贷款规模的十分之一,可见非金融彩票网投APP尤其是没有地方彩票网投APP背景、没有一线房地产背景的彩票网投APP,生存艰难。

  虽然表面上资金充足,却没有流入前景不明的实体彩票网投APP,货币流动性收缩如大江枯水,水面上的一艘艘大船搁浅,被资金困扰的彩票网投APP、地方政府四处筹钱,甚至不惜饮鸩止渴、高息借贷。

  央行稳健的货币政策是改革阵痛,是金融市场化的前奏,笔者双手支持。但在阵痛的过程中,金融的效率指标应该成为重要指针。央行无力调节经济结构,但有能力让资金的配置更加高效。

  针对目前的互联网金融,央行有必要设立底线游戏规则,筛选出诚信而高效的P2P彩票网投APP,使互联网金融在诚信的前提下运作。目前彩票网投APP上出现挤兑,却没有纳入监管,难道是想坐等互联网金融像上世纪90年代的民资入股城商行,出现大规模的关联贷款,而后一举歼灭?对互联网金融的袖手旁观,不设立底线规则,匪夷所思。

  利率市场化与汇率市场化,金融的市场化目标就是让资金配置更加高效,温州市场化的利率没有受到重视,央行主导改革,没有错,银行间的同业存单、存款保险制度等,都是利率市场化的基础工程。不过,如果没有温州等地的草根利率市场化,没有诚信的金融机构,所谓收益率曲线,都会变成央行贷款利率的反射,起不到利率风向标的作用。

  债券市场本应该惊恐一片,不仅中国的许多预测专家,连债券大王也进入胡乱预测的行列。去年8月,债券大王撰写了一篇影响深远的文章,称“股市已死”,指出股市6.6%的真实回报掩盖了背后的连锁问题,这是个骗局,用货币支撑市场,将财富转移到彩票网投APP与股市。从1970年代以来,劳动者工资收入占GDP的比重逐年下降,这其中的大部分都成为股市的回报,还有一部分进入了许多新兴市场劳动者的口袋,美国政府通过减税,将GDP中相当大的一部分转移至公司收入。同期的真实财富或GDP年均增长只有3.5%,股市收益却翻倍。如果股市的回报始终以高于GDP3%的速度增长,那么他们的优势每24年就会翻一番,100年以后,他们的财富将是那些财富相当但不投资股票者的16倍。这是荒谬的。

  债券市场发出的哨声,只是在债券市场的小范围内让人心惊,不足以左右金融全局。但足够引起市场的警觉,意识到投资的低效,与债务的高企,以及很大一部分资金如没头苍蝇在房地产等市场中乱飞。
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