央行正副司长隔空掐架,暴露理念分歧

2014-07-16 项目

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央行正副司长隔空掐架,暴露理念分歧
7月15日,央行调查统计盛松成司长表态说:上半年社会融资规模统计数据和金融统计数据都反映了市场流动性比较充沛,应该说这恰恰反映了金融对实体经济支持力度加大,对于稳增长、调结构具有较大的促进作用。

而徐诺金副司长却说:在当前经济已处于准通缩的情况下,应重视经济增速,用“降税、降息、降准”的办法应对经济下行压力,释放经济增长潜力。  

长期以来,对于中国经济的流动性一直存在两种截然相反的看法,有人看到洪水滔天、有人看到赤地千里。 比如盛松成司长看到的是:2014年人民币贷款增量可能会达到9.5万亿,相当于2009年应对国际金融危机的放贷额。徐诺金副司长看到的则是:CPI温和上涨、似无通缩之虞。PPI已经连续28个月同比负增长,有的重要产能行业价格下跌达2/3。  

由于“通胀是一种货币现象”这个观点相当深入人心,中国的广义货币(M2)在2009年就超过经济规模数倍于己的美国,“货币如水、物价如船,水涨则船高”,许多金融高层(盛松成司长)一直密切关注CPI,只要出现“恶性通胀”苗头就立即收紧银根了。由于今天上半年CPI表现温和,盛松成司长认为央行应“坚持稳健的货币政策,注重结构调整。”

但是,货币之水并非均匀播撒,早在上世纪七十年代,美国经济学家罗纳德·麦金农和爱德华·肖就指出金融市场的不完善和政府的干预会造成扭曲。以中国为例,尽管有“4万亿”、尽管M2已超过100万亿,但民营彩票网投APP的融资成本是全球最高的,甚至根本融不到资。如果说虚拟经济洪水滔天,那么实体经济某些领域已是赤地千里;如果说央企没有差钱的,民企则少有不差钱的。再“稳健”下去,实体经济回落将更加严重,民营彩票网投APP生存必然更加艰难。

所以,徐诺金副司长“用降税、降息、降准的办法应对经济下行压力,释放经济增长潜力”的主张更靠谱。      

鉴于CPI只是温和上涨,盛松成司长暂时没有提出收紧银根的建议。但即使下半年CPI反弹也要慎重采取紧缩措施。把通胀主因仅仅归咎于货币发行过多,认为只要收紧银根,通胀自然消失。很容易导致收缩过度,把经济增长降到了潜在的均衡增长速度之下。

通胀不是抽象的概念,它由成千上万种具体商品的价格上涨构成。每种商品的价格都由供需关系及货币在相应市场上的丰沛程度共同决定。我国的CPI涵盖食品、烟酒、服装、家庭设备、医疗、交通和通信、娱乐、居住等八大类262个基本分类的商品与服务价格。其中食品的权重在30%以上。猪肉、鸡肉供给不足造成价格上涨,应对之策应当扶持猪、鸡的养殖,而不时收紧银根,掐整个实体经济的脖子。

解决(至少是缓解)我国宏观经济长期以来忽冷忽热病症的上策是“金融自由化”。上世纪七十年代罗纳德·麦金农和爱德华·肖针提出的金融自由化,针对的是当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”,影响经济发展的状况。他们严密地论证了金融深化与储蓄、就业与经济增长的正向关系,深刻地指出“金融压抑”的危害,认为发展中国家经济欠发达是因为存在着金融压抑现象,因此主张发展中国家以金融自由化的方式实现金融深化,促进经济增长。金融自由化就是针对金融抑制这种现象,减少政府干预,确立市场机制的基础作用。   

从今天的隔空论战来看,央行半年经济走势及应对似有分歧。 
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