学步亚马逊的Pandora会在资本市场失宠吗?

2014-08-01 项目

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学步亚马逊的Pandora会在资本市场失宠吗?
创投分享会注:原文来自Billboard ,作者Glenn Peoples ,原题为:Are Investors Losing Patience With Pandora? (《投资者们正对Pandora失去耐心吗?》),全文由创投分享会翻译。

备受争议的互联网音乐公司Pandora(潘多拉)发布了二季度的营收财报之后,其股价在周五收盘时跌了10.3%,一度跌了14.5%,而在本周一开盘后股价再次跌了超过2%。

财报和用户增长数令分析师、投资者和观察者们看衰其盈利能力。当然顶线表现强劲,得益于移动广告的增长,Pandora第二季收入增长了38%,达到破纪录的2.189亿美元。

但危险信号已经出现。《巴伦周刊》原本预期每千小时/RPM会有更高的收益,而CRT资本集团的分析师Neil Doshi(尼尔·多什)告诉彭博社,Pandora的移动广告收入低于预期。

Pandora达到了收入预期,但短期利润不及格。

另一个问题是听众的减少。6月的月度单独听众数从7700万降至7640万,是过去几年中罕见的减少。Pandora的CEO Brian McAndrews(布莱恩·麦克安德鲁斯)将下降的原因归咎于“夏季的季节性降速”。

活跃听众从5月就开始减少,但自去年起已增长了7.5%。麦克安德鲁斯也提到,大概得益于一年前的听众实际覆盖率,活跃听众的收听时长年基增长率为20%,美国地区的收听率从一年前的7%增至8.9%。

长期对Pandora持批评态度的美国宏桥信托投资集团(BTIG)分析师Rich Greenfield(里奇·格林菲尔德)对彭博社表示:由于不断的竞争导致的使用(频率)停滞,“一家被认为是本应平稳增长的互联网公司,如此表现会令市场感到恐慌。”

一些令人担心的还表现在RPM上。移动广告的RPM从一年前的32.56美元增至36美元,但远逊于桌面版的62.43美元。移动变现对于Pandora来说至关重要。移动部分占全部收听时长的83%。

分析机构喜忧参半,但没有完全看得太负面。其中Benziga,Canaccord,CRT资本和FBR都维持其目标价不变,而JP Morgan(摩根大通)则将目标价从41美元调升至42美元。Cowan将目标价从41美元调低至38美元,并称其用户增长与RPM在下半年会有所改善。

Pandora与亚马逊多少有些类似。两家公司都是通过再投资来实现增长(亚马逊也通过此战略而出名了),瓦解现有市场并争得市场份额。面对短期利益诱惑,一家善于进行资本运作的互联网公司选择慢增长和更稳固的未来。

Pandora的CFO Mike Herring(麦克·赫林)对Billborad表示:“收益增长没有转化为每股利润(EPS)增长的原因,在于我们计划将转到的钱积极进行再投资。”他称,再投资将注重于销售和建设管理。

Pandora在37个市场花大力气建立了一支多达109人的地区销售团队,以达到目标城市的收听经费预算,付出就有回报,地区广告要价更高,而Pandora确信三分之二的广播广告都来自地方。赫林表示,本地广告相当于Pandora全部音频收入的20%,未来有望增至50%。

但与亚马逊不同,Pandora无法通过引入新产品来驱动增长。Pandora是一家卖广告的无线音乐公司,除了改善RPM和逐月增长的活跃听众量,它最好的发展机会是国际市场的扩张,虽然麦克安德鲁斯没有宣布实质性动作,但他确实说过“Pandora想通过国际化乃至让全世界数十亿人收听来进行扩张。”

当然,向一个新市场扩张需要同样的市场模式,这正是一些投资者和分析师们所担心的事情:提供服务,获取听众,实现合作,建立广告团队,流量变现,并在某个时候实现盈利。这都需要投资人有耐心。正如亚马逊表现的那样,即便是最好的互联网公司,也会遭遇信心脆弱的时候。
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